5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告(gào)负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基金(jīn)两只港(gǎng)股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别(bié)激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年(nián)内(nèi)份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存(cún)韧性，美国债(zhài)务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同(tóng)期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出(chū)现了(le)比较好的恢(huī)复(fù)。而进(jìn)入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对(duì)于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的(de)波折就(jiù)对应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性(xìng)压力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港(gǎng)股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散参与，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许(xǔ)更(gèng)符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的(de)占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且(qiě)具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任一(yī)情景发生甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们(men)可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从(cóng)基本面角度(dù)来菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也(yě)会逐步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外(wài)多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于(yú)港股市场。

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