截至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合约收(shōu)于(yú)8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌(diē)，另一方(fāng)面(miàn)近期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞(zhì)涨格(gé)局，以及美国的加息预(yù)期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产(chǎn)还(hái)没有(yǒu)落地(dì)，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续(xù)下(xià)行，对于化工特别是(shì)与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同时美国(guó)汽(qì)油(yóu)库(kù)存在4月份去库速率减缓，使得(dé)市场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访中(zhōng)，记者了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同期相比，今年芳烃市(shì)场走势相对(duì)偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生(shēng)的(de)时间在(zài)5月发酵、6月初达到顶峰，今年(nián)调油逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示，发生(shēng)这一现象的原因更多(duō)是始于路径依赖(lài)，去年极(jí)端的(de)调油行情使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差大幅(fú)拉(lā)升；今年(nián)的调(diào)油带(dài)来芳烃美亚价差处于往年同期(qī)高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又有差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的，当(dāng)时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的短(duǎn)缺(quē)没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后行情(qíng)一(yī)触即发，而经历(lì)过去年的大幅波动，随后调油商对于今年(nián)已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价(jià)差(chà)一直保持(chí)相对高(gāo)位(wèi)，给亚(yà)洲芳烃流向美国(guó)创(chuàng)造套利空间(jiān)，同时我们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国(guó)出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠(dié)加(jiā)今年(nián)4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修(xiū)预期，今年市场的调(diào)油(yóu)逻辑在3月份(fèn)就启动，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始(shǐ)启动(dòng)，这明显早于(yú)去年。但我们也(yě)看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘(pái)徊(huái)的状态(tài)，意味(wèi)着(zhe)调油逻辑已经在(zài)芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和(hé)去年芳烃走势存(cún)在着(zhe)节奏(zòu)的(de)差异，去年5月份(fèn)是是炒作调(diào)油需求的主要时期，而今年市(shì)场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌(wū)冲突影响，欧(ōu)美地(dì)区成(chéng)品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂(liè)解利润非常(cháng)好，调(diào)油逻(luó)辑(jí)兴(xīng)起。而今年(nián)的(de)问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看(kàn)到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品(pǐn)利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调油主(zhǔ)要是由于俄乌冲突导致(zhì)原(yuán)油的出口受限以及疫情影(yǐng)响下(xià)美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而(ér)导致(zhì)了美亚(yà)套利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工厂对于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋(suí)斐看来(lái)，二季度美(měi)国出(chū)行旺季(jì)下调油需(xū)求(qiú)被赋予期待，然(rán)而有(yǒu)了去(qù)年二季度调油需求增加(jiā)下(xià)亚美套利(lì)利润可观的(de)经验(yàn)，部分(fēn)工(gōng)厂提重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思前跟美国工(gōng)厂签订(dìng)了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今(jīn)年(nián)的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去年(nián)调油季(jì)出口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了(le)解(jiě)，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲PX生(shēng)产企业签订(dìng)合同多采(cǎi)用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开后及(jí)时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察(chá)今年调油大概(gài)率仍将发(fā)生(shēng)，但是整(zhěng)体对于芳烃(tīng)价格(gé)的提振(zhèn)高(gāo)度将极(jí)大可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来(lái)国际油价波(bō)动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂解价(jià)差(chà)回落(luò)，亚洲甲(jiǎ)苯(běn)调油优势下降(jiàng)，在对未来需求的不确定和经(jīng)济可能衰退的(de)背景(jǐng)下调油需(xū)求出(chū)现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来看，实则呈现(xiàn)边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思fěi)介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面(miàn)在(zài)恒力(lì)石化和嘉通能源两(liǎng)套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置(zhì)投(tóu)产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱的影响下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击(jī)华东，下游(yóu)硬(yìng)胶产(chǎn)品利润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存(cún)及上游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀升，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是(shì)现在还没(méi)有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃(tīng)估值仍将保持高(gāo)位(wèi)，但是在当前(qián)衰退预(yù)期以及(jí)美(měi)联储加(jiā)息(xī)背景下(xià)，成品(pǐn)油消费的成色(sè)或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继续大(dà)幅发酵的(de)概率降(jiàng)低。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市(shì)场博弈(yì)增(zēng)大。”隋斐表(biǎo)示，从基(jī)本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端(duān)的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力(lì)度减弱(ruò)，苯(běn)乙烯下游同样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高和(hé)利润不(bù)佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍面临(lín)累(lèi)库压力，短期来看(kàn)价格向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

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