财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）三万日元等于多少人民币多少后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美三万日元等于多少人民币多少元为潜(qián)在的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运(yùn)营。

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