自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股(gǔ)也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该(gāi)基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依(yī)次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我(wǒ)们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好的(de)公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企(qǐ)业基(jī)本面的核(hé)心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业(yè)资(zī)产经(jīng)历(lì)了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流(liú)可(kě)能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预(yù)期(qī)的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国(guó)经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得(dé)了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业(yè)，有更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季(jì)度(dù)如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度(dù)较大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位(wèi)置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经(jīng)济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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