来(lái)源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来(lái)，连云港灌南邮编号是多少经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)。不过当前(qián)经济恢复性(xìng)好转，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足。所(suǒ)以，稳(wěn)增长基调延(yán)续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激政(zhèng)策(cè)。未来扩(kuò)大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任务。整体看(kàn)，二季度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看(kàn)，确实好于(yú)去年(nián)四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年(nián)四季度(dù)有明(míng)显改善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需(xū)政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求(qiú)”是当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有效提升(shēng)”和“量(liàng)的(de)合理增长”。这一点和去(qù)年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不会(huì)通过(guò)强刺(cì)激的(de)方式，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策(cè)效力(lì)和(hé)激(jī)发经营主体活力结合(hé)起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化(huà)的力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的方(fāng)式激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破(pò)除(chú)影响(xiǎng)各类所有制企业(yè)公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而(ér)言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经济自(zì)发(fā)的内(nèi)生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议(yì)的相关表述是“加强各类政(zhèng)策(cè)协(xié)调(diào)配合(hé)”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增(zēng)加城乡居(jū)民收入(rù)，改善(shàn)消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修(xiū)复。另一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。连云港灌南邮编号是多少会议(yì)提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会(huì)议(yì)强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外资(zī)基本(běn)盘。要(yào)支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区(qū)和自由贸易(yì)港(gǎng)对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明(míng)确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和(hé)配套电网改(gǎi)造”。会(huì)议指出“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也(yě)必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部(bù)平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银(yín)行、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”连云港灌南邮编号是多少trong>；再(zài)次强调(diào)房(fáng)住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强(qiáng)地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控(kòng)新增隐性债务”。我们(men)认(rèn)为(wèi)，房地(dì)产(chǎn)产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化(huà)解。所(suǒ)以今年和去年最(zuì)大的不同(tóng)是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将(jiāng)放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克(kè)制。