自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该基金(jīn)持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投(tóu)资，积(jī)累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但(dàn)如(rú)果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积(jī)累，争取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示>

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估(gū)值(zhí)匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医(yī)药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的(de)其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了(le)更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库(kù)存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的(de)医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实(shí)施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季度如相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业(yè)，需要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银(yín)行(xíng)暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球无(wú)风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作(zuò)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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