北(běi)京时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本次股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去(qù)年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英(yīng)国有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明(míng)白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑(sāng)那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存(cún)在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价(jià)。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案》大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便宜(yí)，而且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些(xiē)，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务。如(rú)果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露(lù)任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他(tā)的书(shū)中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看(kàn)这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续的(de)地位？”

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