2022年是国内实施“双碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年(nián)，作(zuò)为新能源的(de)重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业(yè)高(gāo)成长性背景(jǐng)下(xià)，上市(shì)企业产量不断扩大(dà)，营收(shōu)、归(guī)母净利润不断增(zēng)长，但行业(yè)内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈利能力分化(huà)严重，亟(jí)待引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数据显示，光伏设云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上(shàng)游的硅(guī)料(liào)硅(guī)片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆(nì)变器(qì)、光伏辅材(cái)和(hé)光伏电池(chí)组件。利(lì)润结构整体呈(chéng)现金字(zì)塔结(jié)构，上游板块处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度(dù)小，且毛利(lì)率不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料(liào)硅片(piàn)价格下(xià)行预期增加，结合对企业经营数据变化的(de)分析(xī)，可以看出：光伏(fú)设备的上游将迎来(lái)降价与去库存阶(jiē)段，这对于中下(xià)游企(qǐ)业(yè)来说意(yì)味(wèi)着原材料成本得到(dào)控制，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司的(de)扶(fú)持(chí)力度。金融界(jiè)上市公司研究院统(tǒng)计(jì)发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得(dé)的(de)政府补(bǔ)助较2021年(nián)增加(jiā)；累计获(huò)得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府(fǔ)加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同步的(de)是上市企业(yè)经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件(jiàn)产量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造端(duān)产量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均(jūn)归母净利润增速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及(jí)100％以内(nèi)的企业，分别(bié)为8家(jiā)、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现(xiàn)归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司(sī)在去年电池片(piàn)环节尤其是大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的(de)状态，年内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母(mǔ)净利润增(zēng)速居前的企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛(máo)利率2年增(zēng)长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各(gè)板块(kuài)毛(máo)利率分析发现，上中下(xià)游呈现的结(jié)果参差不齐(qí)，上游硅(guī)料硅(guī)片享受到光(guāng)伏产业的(de)红(hóng)利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利(lì)率(lǜ)上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅(guī)料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快(kuài)提(tí)升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下的涨价(jià)。作为光伏设备(bèi)行业(yè)的原材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格(gé)波(bō)动巨大，但从2020年以来(lái)的(de)数据来(lái)看，硅片价格(gé)依(yī)然(rán)处于(yú)高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运(yùn)行，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完(wán)成备货。

　　上游(yóu)的头(tóu)部企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报(bào)中提及量(liàng)价双升，指出(chū)受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品持续(xù)扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的(de)企业容(róng)易形成规(guī)模效应(yīng)。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业(yè)绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平(píng)均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元(yuán)，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能(néng)源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片(piàn)企业经营(yíng)情(qíng)况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游(yóu)涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅(fǔ)材等领域(yù)参(cān)与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备中下(xià)游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上(shàng)游硅料(liào)硅片爆赚的背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累(lèi)计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏(fú)加工(gōng)设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利率下滑(huá)明显，特别是(shì)光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设(shè)备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　具(jù)体来看(kàn)，光(guāng)伏电(diàn)池组件板块(kuài)11家(jiā)上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于(yú)沪(hù)深300的头部(bù)企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业，企业数量(liàng)较多竞争激烈(liè)。这一板(bǎn)块(kuài)毛利率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平(píng)均(jūn)毛利率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价(jià)等因(yīn)素影响，福莱特(tè)的主业(yè)光伏玻璃(lí)毛利率下(xià)降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率(lǜ)。

　　相比而言，逆变(biàn)器(qì)板块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对较(jiào)少(shǎo)，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的(de)毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳(yáng)光电源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分(fēn)点以上。公司去年逆变器(qì)全球(qiú)出货量(liàng云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在全球主流(liú)市场占(zhàn)有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力有望改善

　　光(guāng)伏设备行业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内卷(juǎn)”是行业写照，而(ér)自2022下半年硅料硅片(piàn)价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高(gāo)点，多(duō)数硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当(dāng)周M10单晶硅片(piàn)价(jià)格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅(guī)片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅(guī)料(liào)硅(guī)片企业的经营数据也可看出硅(guī)片(piàn)价格下跌对上(shàng)游公司(sī)盈利的影响。今年一季度(dù)，大全能源(yuán)实现归母净利润(rùn)29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长动(dòng)能放缓。

　　另(lìng)外(wài)，3家(jiā)企业今年一季度存(cún)货周转率数据发现(xiàn)，无(wú)论(lùn)是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言(yán)都(dōu)有(yǒu)明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积(jī)压风险。以大(dà)全能源(yuán)为例(lì)，2022年一季(jì)度存货(huò)周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周转率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料(liào)硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空(kōng)间。这(zhè)对(duì)于(yú)光伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)、光伏(fú)加工设备(bèi)等对中下游板块(kuài)，将能(néng)较好控(kòng)制(zhì)原材(cái)料成本(běn)，对提升毛利率、营(yíng)收(shōu)率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗