财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这个问(wèn)题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债(zhài)务俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优(yōu)先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务(wù)”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打债券(quàn)全额(é)减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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