北(běi)京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗可能(néng)性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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