5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前(qián)港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年(nián)初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

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　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动(dòng)。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场波(bō)动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务(wù)上(shàng)限到期带来的债务违(wéi)约风(fēng)险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式(shì)出台(tái)了制造设备管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的(de)修复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)预期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流(liú)动性(xìng)的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么外流动性相关度较高(gāo)，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中(zhōng)的波(bō)折就对应着人民币(bì)汇率和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济(jì)体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金面(miàn)或有机会得到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块(kuài)或许是值得关注的(de)方向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来(lái)人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资(zī)为主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资(zī)金面会产生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和较弱的国际宏观(guān)环(huán)境(jìng)背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情(qíng)，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们(men)可能就会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的(de)性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上(shàng)的(de)弱复(fù)苏态(tài)势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海(hǎi)外(wài)多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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