近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上(shàng)旬康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(xún)美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导(dǎo)致期货(huò)和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材(cái)需求(qiú)依然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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