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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利(lì聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生(shēng)物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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