当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对大豆检(ji我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的ǎn)验(yàn)要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供需(xū)数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数(shù)据(jù)带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强。”我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关(guān)注的(de)是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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