北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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