银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其(qí)部分业务寻找买家，但潜(qián)在的(de)收购方(fāng)担(dān)心(xīn)承担过多风险。目(mù)前可(kě)能的解(jiě)决方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或(huò)者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司接管该银(yín)行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的日(rì)子(zi)继续(xù)经(jīng)营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内(nèi)跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因(yīn)需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边(biān)是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最(zuì)引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通(tōng)胀具(jù)有很强的粘性，当前(qián)核心(xīn)通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和美国银(yín)行业(yè)危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速，但是据我(wǒ)们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通胀”的(de)目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速(sù)度和(hé)积极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去(qù)押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会(huì)在7月份(fèn)就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其(qí)中，一(yī)方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着(zhe)继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的(de)政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终(zhōng)可能不得不做出妥协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消(xiāo)费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美(měi)国经(jīng)济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持(chí)正增长，使得(dé)市场避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息支出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不(bù)排除(chú)由于经济严重减速加快(kuài)导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的(de)下降和(hé)最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀高利率经济(jì)下(xià)行(xíng)的环境下，居民(mín)部门的资产负(fù)债表和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国居(jū)民部门(mén)已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何(hé)即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前(qián)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险的时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺(cì)激政策的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济的预期(qī)想要进一(yī)步(bù)边际改(gǎi)善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国(guó)内和海外出(chū)现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度(dù)的流畅单边行(xíng)情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利(lì)空背(bèi)景和一个触(chù)发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现出(chū)谨慎情绪(xù)；二是面临(lín)国(guó)内(nèi)五(wǔ)一假期，资金(jīn)提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场对银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动较大(dà)。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预(yù)期降低后又不得(dé)不面对高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美(měi)联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰退，周而(ér)复始。”国海良(liáng)时期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多(duō)需求修(xiū)复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月(yuè)旺季过半，市场却(què)出现不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板等(děng)行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业开工率却(què)出现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏观(guān)环境并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走(zǒu)，同时(shí)国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快(kuài)速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测(cè)值普遍也没(méi)有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大跌到目(mù)前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市(shì)场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最坏的时(shí)候已经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年(nián早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)可(kě)能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有(yǒ早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗u)色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的(de)增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短期(qī)或(huò)短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求现状与(yǔ)价格(gé)趋势的关系以及(jí)可能突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知的(de)风险事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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