当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意(yì)到(dào)第(dì)一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为美国纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(w八千米多少公里àn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油(yóu)库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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