自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直(zhí)言客观上当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模(mó)最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全(quán)球产(chǎn)业(yè)升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们(men)成功(gōng)的模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关(guān)系不确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达(dá)新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基(jī)本面(miàn)遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合理的价格买(mǎi)入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比资本市(shì)场即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获(huò)得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择(zé)，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的(de)复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适(shì)的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国(guó)内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地(dì)产数(shù)据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风(fēng)险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得(dé)更(gèng)加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思)有人创造(zào)良好收益。

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