近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议(yì)价能美女脱了个精光露出奶囗和尿囗力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负(fù)反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽松美女脱了个精光露出奶囗和尿囗转(zhuǎn)变(biàn)，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材(cái)料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支(zhī)撑、下(xià)游施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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