大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人(rén)机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了(le)防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(wú)人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(sh索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的è)3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一(yī)带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且(qiě)在二季度(dù)有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在(zài)于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在展现出成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁(níng)组合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看(kàn)，全球(qiú)主要权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次(cì)长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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