5月以(yǐ)来，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。不过，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)收益为负(fù)，产(chǎn)品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技(jì)指数在(zài)同日(rì)创(chuàng)下年内收市(shì)新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀(zhàng)仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了(le)大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有(yǒu)所(suǒ踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门(mén)之(zhī)后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的(de)，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机影响和(hé)主要(yào)经(jīng)济体政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性压(yā)力持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机(jī)会得(dé)到改善，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创(chuàng)新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较(jiào)大，建议投资者通过(guò)定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工智(zhì)能有望成为全球(qiú)投资的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表(biǎo)现，未来(lái)人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域(yù)。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场(chǎng)80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值值得(dé)关注(z踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮hù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济(jì)总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入增(zēng)加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的(de)市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资(zī)者(zhě)可以(yǐ)关注(zhù)高稳(wěn)定(dìng)性且具备估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运(yùn)营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期(qī)更(gèng)进(jìn)一步强化，可(kě)以(yǐ)更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为消费(fèi)品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注(zhù)个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱(ruò)的(de)相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着(zhe)经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股市(shì)场(chǎng)。

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