A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础(chǔ)设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第(dì)一阵营。

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