当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数(dàn)白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数