在华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何时会(huì)陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音就连美联储(chǔ)官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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