如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投(tóu)资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最(zuì)高水平。再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了>

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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