北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(gu银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ì)金属则(zé)在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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