银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停(tíng)牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史(shǐ)新低(dī)，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的(de)解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未(wèi)来的日(rì)子(zi)继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日(rì)内跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济(jì)衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续(xù)前一交易日(rì)的(de)跌势，目前已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收跌(diē)近30％再创历(lì)史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和(hé)银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联(lián)储5月(yuè)的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一边(biān)是仍然(rán)高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息(xī)力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国(guó)通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速(sù)高达(dá)8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在(zài)三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美联(liá阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢n)储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是(shì)资产负(fù)责错配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风险暂(zàn)难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国(guó)银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较小的，基(jī)于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系(xì)统性风险发(fā)生(shēng)概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下(xià)，美联储是不(bù)会在7月(yuè)份(fèn)就去做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的(de)基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是(shì)安联(lián)环球投资和西部(bù)信(xìn)托等(děng)公司(sī)认(rèn)为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意(yì)味着继续(xù)加息(xī)、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的(de)通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以来最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示(shì)，从美国(guó)居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说(shuō)明未来(lái)美国经济继续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美(měi)国居(jū)民利息支出占可(kě)支(zhī)配收(shōu)入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心的下降和最近的美国居(jū)民(mín)部门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居(jū)民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩(kuò)张，这显示着美(měi)国居民部门的(de)需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是(shì)一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一(yī)个激发避(bì)险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和(hé)前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的(de)持(chí)续性(xìng)共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合适的(de)操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏(piān)弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市(shì)场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流(liú)出规避(bì)不确定性风险；三是前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危(wēi)机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成为(wèi)有色(sè)板块全(quán)面下(xià)行的直(zhí)接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和加息预期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全(quán)球经济(jì)前景(jǐng)感到担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预(yù)期降低(dī)。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期(qī)，之(zhī)前(qián)看多需求修复的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢铜和铝为代表的大部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度(dù)是有(yǒu)色(sè)金属的(de)传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需(xū)求的强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但(dàn)随(suí)着(zhe)4月旺季(jì)过半，市(shì)场却出(chū)现不一(yī)样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本企(qǐ)业(yè)开工率却出(chū)现接(jiē)连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企业订单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价(jià)格(gé)高(gāo)走，同时国(guó)内劳(láo)动节假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调(diào)并不意外，昨日(rì)有(yǒu)色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延(yán)续(xù)旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持(chí)续表现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复(fù)苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下(xià)游开(kāi)工率上(shàng)最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能(néng)和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测(cè)值普遍也(yě)没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数值也不(bù)大(dà)，但也没(méi)能有力提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到(dào)目前的(de)状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之(zhī)下走(zǒu)势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面(miàn)上的(de)市(shì)场预(yù)期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个季度、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言(yán)，投(tóu)资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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