5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对(duì)公业务，而通知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部(bù)首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助(zhù)于减少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差(chà)不(bù)断下(xià)行。在资产端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端(du阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊ān)收益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要(yào)性；第(dì)四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于活(huó)期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进行(xíng)统(tǒng)一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各(gè)项因素(sù)，银(yín)行从自身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制(zhì)资(zī)金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的(de)存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷(dài)款(kuǎn)利率则(zé)为下(xià)限管控，近年(nián)来贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来(lái)的(de)激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后(hòu)经济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修(xiū)复(fù)存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行的(de)活期(qī)类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)都集中在活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的(de)利率调整，当下(xià)有必要一(yī)次性调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效降低银行负债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息差(chà)，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期(qī)贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动下调存(cún)款利率。长期来看，存(cún)款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地(dì)方债发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方(fāng)向仍是由(yóu)实体经济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而(ér)央行的政策(cè)利率、基准利率在一方面要合适顺应(yīng)市(shì)场环境，一方面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继续激活内(nèi)生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍会(huì)维持资金合理充裕的(de)环境，故从银行资(zī)产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步下调要看(kàn)实体经济复苏的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要(yào)。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。在存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利(lì)率维持(chí)低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告(gào)别“3时(shí)代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差(chà)范围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动中(zhōng)小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此(cǐ)次存款利(lì)率(lǜ)下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通(tōng)知释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下调(diào)对市(shì)场的(de)影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此(cǐ)前(qián)，部分中小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍(biàn)降(jiàng)低中小行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益向对私(sī)客户(hù)看齐，一方面有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的(de)下降使得银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益(yì)率下行的空间，或带动债券(quàn)收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存(cún)款利(lì)率是否还有进一(yī)步下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼(bī)存(cún)款利(lì)率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经(jīng)济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款市(shì)场上(shàng)的(de)竞争类(lèi)似(shì)“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份(fèn)额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行存量存款平均成本率基(jī)本(běn)持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险(xiǎn)阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊收(shōu)益率，利多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势和空间。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于(yú)存(cún)款定期化，活期(qī)存款占(zhàn)比明(míng)显下降，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角度，居民超额(é)储蓄高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短(duǎn)期信用(yòng)债利率仍有下行空间(jiān)。如果经济复苏(sū)较强，流动性(xìng)也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率，存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下，短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的同时，相较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是(shì)风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平(píng)还是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多(duō)头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选择防(fáng)守类型的产品，规避市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下，建议(yì)关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融(róng)陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择(zé)适(shì)合自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款利(lì)率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后可适(shì)当(dāng)考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理(lǐ)类(lèi)产品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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