尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间733是什么意思，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳733是什么意思策略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二(èr)季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)733是什么意思空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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