财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也(yě)迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分(fēn)红，银(yín)行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会(huì)议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银(yín)行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结论。2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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