财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负(fù)责决(jué)定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成(chéng)1相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术70亿美元的损(sǔn)失(shī)，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运(yùn)营。

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