本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年(nián)最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回(huí)归(guī)市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米能否再现(xiàn)？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大。

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