在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国(g为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭uó)银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同(tóng)为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何(hé)时(shí)候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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