财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值(zhí)促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年(n卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单(dān)一的(de)，放眼全市场，部分港(g卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ǎng)口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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