5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额(é)分别(bié)激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前(qián)二。而易方达(dá)、富国(guó)基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒(héng)生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债(zhài)务上限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了(le)制造(zào)设备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了(le)市(shì)场对(duì)于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资(zī)金(jīn)面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏(s团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月ū)有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国内经济(jì)整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也(yě)使得市场对(duì)于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息(xī)的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重(zhòng)压力下(xià)，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需(xū)要更(gèng)长时(shí)间，但大概率还是会发生的(de)，在这个过程中的(de)波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人(rén)士认为，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘(liú)杰表示(shì)，受欧(ōu)美银行业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药(yào)等(děng)，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利(lì)好(hǎo)科技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领(lǐng)域(yù)长期(qī)具备相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来肿瘤(liú)等(děng)方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值值得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量数(shù)据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金(jīn)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经(jīng)济数据(jù)对港股资(zī)金面会(huì)产生较大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际(jì)宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可以关(guān)注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美(měi)国(guó)经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生(shēng)时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点关注运营商等高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化(huà)，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因为消费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏(sū)节奏可(kě)能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其(qí)离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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