随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是(shì)化(huà)学(xué)博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易(yì)等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季(jì)度的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的(de)基(jī)金的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益(yì)资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带(dài)来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习(xí)杰(jié)、吴春(chūn)杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历(lì)史估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去年也(yě)是大(dà)幅改帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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