大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促(cù)进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在(zài)超(chāo)大特大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第(dì)一共和(hé)银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的(de)。

　　俄新社称(chēng)，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对(duì)克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征(zhēng)明(黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗míng)显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在探(tàn)底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复(fù)苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银(yín)行业危机(jī)和两党债务上限博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视(shì)通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的数字经济行(xíng)情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(l黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗ǜ)、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一(yī)步(bù)加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储能够(gòu)在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再(zài)起

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