随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图(bù)分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平(píng)变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业(yè)景(jǐng)气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末(mò)，基金的权益(yì)类(lèi)资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环(huán)节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去(qù)年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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