在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动(dòng)权(quán)益一(yī)年定期开放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基(jī)金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的额合并计算(suàn)）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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