当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要(yào)求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了(le)前饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思期(qī)超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国(guó)债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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