A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文(wén)在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际(jì)需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃g>，2023年计(jì)划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占(zhàn)收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。