在股市高点(diǎn)成立的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立(lì)两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立基金(jīn)公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责(zé)人也(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的(de)产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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