射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信(xìn)模组厂绿豆汤的热量是多少大卡商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前(qián)仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方绿豆汤的热量是多少大卡(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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