申万一级的半导体行业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其(qí)中(zhōng)市值权(quán)重最大的是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为(wèi)国家(jiā)芯片战略(lüè)发(fā)展的重(zhòng)点领(lǐng)域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响(xiǎng)力的科(kē)技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行(xíng)业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值(zhí)在1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企业数量达到16家，无论(lùn)是(shì)头(tóu)部千亿(yì)企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年(nián)以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规(guī)模(mó)不断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提(tí)升，自主研(yán)发的环境下，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需(xū)求萎(wēi)缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因素制(zhì)约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司(sī)业绩(jì)增(zēng)速放缓(huǎn)，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加(jiā)大(dà)。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居(jū)行业(yè)首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导(dǎo)体行业上市公司的营(yíng)收集中度却在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家(jiā)企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营(yíng)收占比下滑(huá)，或主要由三方面(miàn)因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速(sù)放缓，低(dī)于行(xíng)业平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格(gé)科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居(jū)前的企业不(bù)断(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接duàn)上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行(xíng)业(yè)处(chù)于(yú)国产替(tì)代(dài)化、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣，企(qǐ)业营收高(gāo)速增(zēng)长，使得集中度(dù)分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行(xíng)业的归母净利润(rùn)增(zēng)速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净利润腰(yāo)斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也(yě)有18家企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企(qǐ)业(yè)增速在(zài)50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设(shè)计能力，公司得到(dào)了相关客户(hù)的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列(liè)半导体行(xíng)业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有关。考虑利润基(jī)数(shù)，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利(lì)润(rùn)体量下(xià)增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利润(rùn)增速(sù)居前的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半(bàn)导(dǎo)体行业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发现存(cún)货周转率反映了(le)分立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关(guān)产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的(de)存货周转率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周转率这一经营风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意(yì)义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者(zhě)相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货周转率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质量下(xià)滑的企业(yè)，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于(yú)行业(yè)中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳(wěn)步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上(shàng)市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升(shēng)级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利率中(zhōng)位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过(guò)2个百分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料(liào)价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价(jià)销售等(děng)因素有关。2022年(nián)半导(dǎo)体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达(dá)到(dào)27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明了(le)与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的(de)臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业(yè)研(yán)发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖(bó)子(zi)、国内自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半导体企业需要(yào)不(bù)断通过研(yán)发(fā)投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而对(duì)长久业绩改观带(dài)来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具(jù)体公司而言，2022年(nián)132家企业(yè)研发(fā)费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年(nián)半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业(yè)研发费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰(怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿(yì)元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费用增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联网(wǎng)的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应链(liàn)，“年产2亿(yì)件(jiàn)5G通信(xìn)网络设备用(yòng)石英谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增强，重视(shì)资金投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业(yè)达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业(yè)不仅连(lián)续3年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发高占比又有研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年研(yán)发费用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在(zài)众(zhòng)多行业(yè)领域中的头(tóu)部公司实(shí)现了批(pī)量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接