银(yín)行(xíng)业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共(gòng)和银(yín)行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的(de)收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行注(zhù)资300亿(yì)美元(yuán)的大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款(kuǎn)提(tí)供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下(xià)去，也(yě)不知(zhī)道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因(yīn)为第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示(shì)美(měi)国上(shàng)周(zhōu)原(yuán)油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由(yóu)于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一(yī)步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历(lì)史新低(dī)，最新报道(dào)称，美(měi)国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维(wéi)持加(jiā)息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性(xìng)，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管高利率和(hé)美(měi)国银行业(yè)危机引发(fā)了经(jīng)济减速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前(qián)美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现，短期(qī)经济减速不(bù)至于引发美联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息(xī)并不会因(yīn)经济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责(zé)错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套(tào)和(hé)加杠杆导(dǎo)致(zhì)危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部(bù)门应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去(qù)押注(zhù)系统(tǒng)性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为有(yǒu)一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控(kòng)的风险，如金融机构或(huò)者非(fēi)金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美(měi)国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步(bù)回落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和西部(bù)信托(tuō)等公司(sī)认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这意味着(zhe)继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台)和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支(zhī)出增速放缓是确(què)定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占(zhàn)可支配收入的比例越(yuè)来(lái)越(yuè)高，未来(lái)并不排(pái)除(chú)由(yóu)于经(jīng)济严(yán)重减速加快导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民(mín)部门(mén)的资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民(mín)部(bù)门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消费贷(dài)款仍然(rán)在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情(qíng)绪的催化有两方面的(de)背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息(xī)结束到(dào)降息之间(jiān)就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的(de)情况(kuàng)下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一(yī)步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今(jīn)年大的(de)宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操作思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一(yī)个触(chù)发因素，一(yī)是临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定性风险；三(sān)是前一(yī)晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温又会使得(dé)加息预期降低(dī)。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色(sè)金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复(fù)的(de)情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得价格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的大部分品种还在(zài)区(qū)间运行，除了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下(xià)降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且(qiě)产成(chéng)品库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳(láo)动节假期即将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落(luò)也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢(màn)复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面(miàn)积(jī)19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率(lǜ)上(shàng)最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没(méi)有高(gāo)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能(néng)不会(huì)降(jiàng)息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续(xù)，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加息(xī)时间或(huò)者幅度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年度甚至(zhì)更(gè适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台ng)长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可(kě)关注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资(zī)者更多(duō)担心的是在多空分歧(qí)的(de)位置和时间(jiān)节点突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说(shuō)。

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