国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉(lú)后，美联(lián)储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成(chéng)救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些(xiē)年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人(rén)消费(fèi)支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米会(huì)议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应布局。

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