北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的(de)沃(wò)伦(lún)·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决(jué)的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖出(chū)台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地(dì)区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都(dōu)是(shì)如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的(de)银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能(néng)解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过(guò)1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派(pài)发现(xiàn)金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事(shì)情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期(qī)利润和凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能(néng)力之间做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一(yī)直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝(jué)不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有那(nà)么频繁(fán)了(le)，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机(jī)会。它们是(shì)一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本(běn)和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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