用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友(yǒu)网络(luò)净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年5月上市以来(lái)单季最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披(pī)露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募资约53亿元。当时(shí)，在(zài)定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入(rù)资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增结(jié)束之后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是(shì)连(lián)续爆(bào)雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比(bǐ)下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的股(gǔ)价从2022年2月之字是什么结构的字，近字是什么结构(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而(ér)葛卫东的(de)总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务(wù)企业的(de)会计(jì)电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转型云服务业务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和(hé)运营(yíng)全(quán)球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云(yún)、人力云等云产品得(dé)到(dào)逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发展，第二个阶段的(de)统(tǒng)一底(dǐ)座和(hé)服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研发和(hé)持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务(wù)实现(xiàn)收入(rù)63.53亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比(bǐ)重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继(jì)续(xù)扩(kuò)大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率(lǜ)达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股价直(zhí)接跌停。尽管华(huá)为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其(qí)在高端市场的(de)进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务(wù)和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长(zhǎng)的同时，净利润也在同(tóng)时逐年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对(duì)应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营(yíng)收(shōu)仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大跌，公(gōng)司市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友之字是什么结构的字，近字是什么结构3.0的(de)第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长(zhǎng)。

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