随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金，相(xiāng)比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权(quán)益(yì)资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权(quán)益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革(gé)在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜上尉是什么级别，上尉是连长还是营长前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng上尉是什么级别，上尉是连长还是营长)给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　上尉是什么级别，上尉是连长还是营长权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策(cè)的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富(fù)国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对(duì)全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济(jì)相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今(jīn)年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块的基本(běn)面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥(yōng)挤度(dù)）的范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策(cè)支持方向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较(jiào)好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来(lái)持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备(bèi)长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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