射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dō竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读ng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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